昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经(jīng)济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是(shì)否存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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