昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和前肖是指哪几个生肖未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续(xù)走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降前肖是指哪几个生肖低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期前肖是指哪几个生肖偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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