钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式(shì)的(de)涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一(yī)代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在(zài)《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价(jià)显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还(hái)在其大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客(kè)户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的(de)客户名称和(hé)订单金(jīn)额(é)，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠(nà)电(diàn)池(chí)分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落地snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价(jià)下跌无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目的(de)实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及(jí)建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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