2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上(shàng)市企业产量不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收、归(guī)母净利(lì)润(rùn)不断增长，但(dàn)行业内上中下游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院的数据显示，光伏(fú)设备(bèi)产(chǎn)业链盈利(lì)参差(chà)不(bù)齐(qí)。光(guāng)伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是(shì)上游的硅料(liào)硅片生(shēng)产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结构，上(shàng)游板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总(zǒng)体利(lì)润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且毛(máo)利率(lǜ)不足(zú)20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格下(xià)行预(yù)期(qī)增(zēng)加(jiā)，结合对(duì)企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光(guāng)伏(fú)设备(bèi)的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这(zhè)对于中下游(yóu)企业(yè)来说意味(wèi)着(zhe)原材(cái)料成本(běn)得到(dào)控制(zhì)，利于企业(yè)经(jīng)营能(néng)力提升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作(zuò)为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶(fú)持力(lì)度。金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(f每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ú)持(chí)背后，与(yǔ)之同步的(de)是上(shàng)市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩(jì)下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现电(diàn)池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)归(guī)母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的(de)结果参(cān)差不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受到(dào)光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较高(gāo)；而(ér)中下游多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备(bèi)行业毛利(lì)率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛利(lì)率较快(kuài)提(tí)升，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形容其(qí)为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但从(cóng)2020年(nián)以来的(de)数据来看，硅片价格依然(rán)处(chù)于高位。特别是(shì)上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅(guī)料企业签(qiān)订巨额(é)订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办池组件、光伏辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家(jiā)企业(yè)2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加工(gōng)设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对较少，板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全(quán)球累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)流市场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是行(xíng)业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行业格(gé)局将(jiāng)发(fā)生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新(xīn)数(shù)据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可(kě)看出(chū)硅片价格下(xià)跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货周转率数据发(fā)现，无(wú)论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风险。以(yǐ)大(dà)全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面(miàn)临短期供(gōng)过于求的局面，在清(qīng)理(lǐ)库存的(de)阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下(xià)行空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游(yóu)板块，将(jiāng)能(néng)较好控制原材料成(chéng)本，对提升(shēng)毛(máo)利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办