近(jìn)日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利无法企及是什么意思，不可企及是什么意思空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuā无法企及是什么意思，不可企及是什么意思n)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受无法企及是什么意思，不可企及是什么意思能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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