昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利(lì)率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是(shì)中见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语下(xià)游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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