北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了(le)。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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