金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对(duì)资金面(miàn)可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，但是(shì)这并不足以(yǐ)触(chù)发超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字作(zuò)为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房(fáng)贷(dài)、资本市(shì)场等。二(èr)、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)一定程度(dù)上(shàng)可(kě)以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认(rèn)为，殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快(kuài)的(de)时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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