A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(l中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数ì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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