国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(ché谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别n)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机(jī谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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