国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng发字有几画，发字有几画五行什么)。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定(dìng)修发字有几画，发字有几画五行什么正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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