财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助1ma等于多少a，1ua等于多少a力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑1ma等于多少a，1ua等于多少a，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)1ma等于多少a，1ua等于多少a，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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