随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经(jīng)济政一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27jié)构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27会不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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