财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(g安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率(lǜ安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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