上市公司退(tuì)市在(zài)A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng什么是人员类型 人员类型有哪些)”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而(ér)退市什么是人员类型 人员类型有哪些的情况，也(yě)未发(fā)生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如(rú)果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(什么是人员类型 人员类型有哪些zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退(tuì)市并非完全出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的(de)，而选择(zé)正股经营(yíng)效益(yì)良好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时(shí)，应加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套(tào)路行(xíng)不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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