随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FO正、异、新，正异新的区分F青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整(zhě正、异、新，正异新的区分ng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatG正、异、新，正异新的区分PT主题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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