银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的(de)解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大(dà)于(yú)预(yù)期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前(qián)一(yī)交易日的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据(jù)我们测算(suàn)当前(qián)美(měi)国私人部(bù)门(mén)资产负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历(lì)史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会(huì)因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而(ér)转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前(qián)美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓是(shì)确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵(guì)金(jīn)属温和反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下(xià)，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部(bù)门(mén)的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下，市(shì)场对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成(chéng)为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性(xìng)共振，这(zhè)就导致(zhì)各(gè)类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行(xíng)有两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方(fāng)面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头(tóu)势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(tóng)及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽(suī)然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可(kě)适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振(zhèn)需(xū)求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的(de)短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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