当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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