当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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