北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuèa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能(nénga4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(dea4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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