事件

　　5月(yuè)11日(rì)，统计局(jú)公布4月物价(jià)数(shù)据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预(yù)期降3.3％，前(qián)值(zhí)降2.5％。

　　CPI低(dī)位并非通缩，内部结构(gòu)分(fēn)化、与终(zhōng)端需求相关(guān)的服务业延续涨价

　　物价作为经济表现的滞后指(zhǐ)标(biāo)，在经济复苏早期(qī)多(duō)表现相对低迷、实(shí)属常态。传统周期下，经济的周期性波动，主(zhǔ)要由(yóu)需求端(duān)驱动(dòng)，物价作为经济的滞(zhì)后指标，表现出明显的(de)周期性波(bō)动。经验显示，CPI等(děng)物价指标，与经济走(zǒu)势大体类似，一般滞后经济(jì)表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现一度相对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低(dī)位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给端(duān)影响和外需拖累部分商品(pǐn)价格(gé)回落等。年初以来，CPI同比持续回(huí)落至4月的0.1％，拖累主要来自于食品和非食品中的商品、不完全由需(xū)求(qiú)主(zhǔ)导。其(qí)中，猪肉、鲜菜供(gōng)给充足，价格回落(luò)成为拖(tuō)累食品同比(bǐ)自年初的6.2％回落(luò)至4月(yuè)的0.4％；非食(shí)品(pǐn)中，原油等国际定价的大(dà)宗商品价格回(huí)落，带(dài)动交(jiāo)通工具用燃料等分项环比延续低于季节性，部分耐用品价格回落也有拖(tuō)累、与(yǔ)相关原材料成本压力(lì)缓解(jiě)等有关(guān)。

　　需求修复较(jiào)早的领域、线下消费相关的商品和服务，在(zài)价格上已有连(liá会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点n)续体现。终端需求回暖在4月(yuè)CPI中进一步凸显(xiǎn)，其中，CPI服务同(tóng)比、CPI其他商品服务同(tóng)比自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端(duān)需求回(huí)暖带(dài)动(dòng)部分中上游行(xíng)业涨价，在PPI中亦有体(tǐ)现，例(lì)如(rú)，文教(jiào)娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后续或逐步回升。线下消(xiāo)费活动(dòng)持续改善等或带动内(nèi)生动能逐(zhú)步增(zēng)强，对(duì)价(jià)格的支撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数贡献、及(jí)部分商(shāng)品价格回(huí)落拖累逐步(bù)放(fàng)缓等，CPI或于4月见底回(huí)升。

　　常规(guī)跟踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产资料拖(tuō)累PPI低预期、原油链等拖(tuō)累(lèi)延续

　　CPI涨幅(fú)明显回落(luò)、主(zhǔ)因基数拖(tuō)累明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回(huí)落(luò)0.6个(gè)百分(fēn)点至0.1％、低(dī)于(yú)预期的(de)0.4％，其中，翘尾因(yīn)素较上月回落(luò)0.4个百分点至0.4％；环比降幅收(shōu)窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核(hé)心CPI同比持(chí)平于0.7％。分(fēn)项环比中，食(shí)品(pǐn)环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜(cài)环比(bǐ)拖(tuō)累明显，猪肉环比降幅(fú)收窄，文教(jiào)娱等服务项涨价(jià)延续。食(shí)品环比中，鲜菜和鲜果大量(liàng)上市，价格分(fēn)别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充(chōng)足(zú)，叠加消费淡季影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百(bǎi)分(fēn)点。非食品环比中(zhōng)，原油价(jià)格回落(luò)拖累CPI交(jiāo)通通信项(xiàng)环比(bǐ)延续(xù)低位、-0.4％，文教娱、其他(tā)商品服务环比明显上涨，分别(bié)较上月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产(chǎn)资料拖累，生(shēng)活资料韧性延续。4月，PPI同比降(jiàng)幅扩大1.1个百分(fēn)点至(zhì)-3.6％，环比(bǐ)由平转降至-0.5％。大类环比中(zhōng)，生(shēng)产(chǎn)资(zī)料由平(píng)转降至-0.6％，采掘拖累(lèi)明显、原材料和加(jiā)工工业亦(yì)有(yǒu)走弱；生活资(zī)料环(huán)比走平、上(shàng)月为-0.3％，除食品外环比延续(xù)回落外，衣(yī)着(zhe)、一般日用品环(huán)比由负转正，耐(nài)用(yòng)消费品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油等上游原(yuán)材(cái)料链条相关价(jià)格回(huí)落，与线(xiàn)下消费(fèi)相关的中下(xià)游行(xíng)业价(jià)格(gé)回升。4月，多数行业(yè)环比价格回落、上游原材料链条尤其明(míng)显。煤炭开采(cǎi)、石油加(jiā)工、燃气供应环比延续回落、降幅(fú)均在1.9个(gè)百分点(diǎn)以上(shàng)，汽(qì)车制造(zào)、通信(xìn)制造等部分(fēn)中下游制(zhì)造业价格有所(suǒ)回落，但文(wén)教(jiào)娱制品等靠近终端制造(zào)业价格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情(qíng)反复。

　　证券研究(jiū)报告：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对(duì)外发布(bù)时间：2023年05月(yuè)11日

　　报告发布机构：国金证(zhèng)券(quàn)股份有限公司

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点