如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biā殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地o)志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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