北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在196耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的6年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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