近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(r曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗èn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低(dī)原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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