国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次)织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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