尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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