尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(du知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗àn)，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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