A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐn巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么g)气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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