核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的(de)股利支付率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相对较(jiào)低(dī)，长期持有还(hái)可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的(de)角度(dù)来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来看(kàn)，目(mù)前可投资(zī)的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银(yín)行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较好的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在(zài)下半年提(tí)升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较高(gāo)的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红