在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的(de蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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