财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuà一厢情愿是什么意思i)走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(c一厢情愿是什么意思hū)，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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