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本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块(kuài)估(gū)值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和(hé)解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的(de)第三届“一带(dài)一路”国际(jì)合作(zuò)高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景(jǐng)气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益(yì)于人(rén)民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源产业(yè)链尤(yóu)其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了(le)行业调(diào)整和产能(néng)过(guò)剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步(bù)实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速(sù)公路(lù)及(jí)铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几(jǐ)年(nián)高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下(xià)融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银(yín)行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间较大。