财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财(cái)收(shōu)益(yì)，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的(de)一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却(què)在节节(jié)回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发(fā)贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线rén)士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线p>

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的(de)理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下(xià)一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率比个贷(dài)是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线压(yā)将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波(bō)动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资(zī)金(jīn)还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空(kōng)间，银(yín)行息(xī)差水平面临(lín)更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和净(jìng)利差(chà)从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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