北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们(men)未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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