随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(l说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思üè)的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估(gū)值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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