银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共(gòng)和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知(zhī)道(dào)这家银(yín)行能否在未来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可(kě)能是(shì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济(jì)数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从美联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我们(men)测算当(dāng)前美国私(sī)人部门(mén)资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于(yú)引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业银行危(wēi)机(jī)主要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美(měi)联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xì城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ng)事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利(lì)息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门(mén城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)已(yǐ)经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于一个(gè)相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为(wèi)何即(jí)便(biàn)消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国(guó)没有更多刺(cì)激政(zhèng)策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不(bù)一样(yàng)的(de)声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期即将到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大(dà)跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持(chí)中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对(duì)未来的预(yù)期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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