北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业(yè)地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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