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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决阿富汗是哪一年灭亡的策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yá阿富汗是哪一年灭亡的n)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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