5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素(sù)，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行(xíng)参(cān)与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限，保证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资(zī)金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间(jiān)利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低(dī)于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)及经(j上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个īng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存(cún)款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以(yǐ)下(xià)两点：①规范银(yín)行(xíng)的(de)协定存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市(shì)银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行负债端(duān)成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空(kōng)间(jiān)？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行使得(dé)商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的(de)票息(xī)资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动(dòng)流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博(bó)弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具(jù)备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自(zì)己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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