财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截法西斯国家有哪几个至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开法西斯国家有哪几个始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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