5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个W定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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