A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸>

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(m现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸áo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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