自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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