尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高使我不得开心颜上一句是什么(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi使我不得开心颜上一句是什么)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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