近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(d什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗e)影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置。

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