上(shàng)市(shì)公司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗因股价连(lián)续20个交易(yì)日(rì)低(dī)于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个(gè)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗广(guǎng)为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上市公司(sī)股票被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认(rèn)知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩(suō)的(de)标(biāo)的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市(shì)场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展(zhǎn)。

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