5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zh位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念e)国(guó)产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念置价值，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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