四大国有银行的集体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存款利率下调，此前两次(cì)分别(bié)是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此(cǐ)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三(sān)重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言(yán)，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；三是(shì)促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也(yě)需(xū)要(yào)看到(dào)的(de)是，本次调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对(duì)特定存取需(xū)求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队测(cè)算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)在银行(xíng)存(cún)款中占比(bǐ)不(bù)高，以四(sì)大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只(zhǐ)占企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队(duì)的数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解(jiě)此次下(xià)调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际(jì)利(lì)率总体保持在略低于潜在经(jīng)济增速(sù)这一“黄金法则”水平(píng)上(s关一下月亮是什么意思ight: 24px;'>关一下月亮是什么意思hàng)，与潜(qián)在经济增长水平(píng)基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随(suí)后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为(wèi)，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍(réng)是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有必要(yào)一(yī)次性调整通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成本，推动银(yín)行投(tóu)放(fàng)信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员还关注(zhù)到(dào)的是国内存款市场(chǎng)的供需变化(huà)——近(jìn)年来(lái)国内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所(suǒ)增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变化(huà)，综合指数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵活(huó)调节(jié)存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银(yín)行在(zài)调(diào)整节(jié)奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率下(xià)调带来哪些(xiē)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议强调，要(yào)有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革(gé)化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次(cì)调(diào)降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在哪些(xiē)方面(miàn)？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少企业及居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行(xíng)业(yè)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本。当前(qián)银(yín)行(xíng)净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降(jiàng)负(fù)债端(duān)成本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低金融(róng)风(fēng)险。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产端(duān)的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融资(zī)成本进一(yī)步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争关一下月亮是什么意思，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低(dī)银行总(zǒng)存款付(fù)息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示(shì)，在当前整个(gè)经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费(fèi)是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此基础上也强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币(bì)政策(cè)之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队的观点也不谋而(ér)合——长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修复(fù)性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢(huī)复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏(sū)不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量(liàng)适度(dù)增长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实(shí)体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时(shí)，有市(shì)场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款及协(xié)定存款(kuǎn)两(liǎng)个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期(qī)存(cún)款，但(dàn)比(bǐ)定期存款存(cún)取灵活，两者(zhě)的共(gòng)同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档(dàng)次利率计付(fù)利(lì)息，个人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当前(qián)1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行开立一个(gè)具有结算和(hé)协定存款双重功能的协定存(cún)款账(zhàng)户，并约定(dìng)基(jī)本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该(gāi)额度(dù)的(de)部分按协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一种存(cún)款方式(shì)。协定存款性(xìng)质(zhì)介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存(cún)款门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来(lái)说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量(liàng)政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要(yào)休养生息，特(tè)别是在前期服务业(yè)修复后(hòu)，与(yǔ)制造业(yè)产(chǎn)生循环，带(dài)动收入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以(yǐ)降(jiàng)低企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 关一下月亮是什么意思