射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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