5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(q发字有几画，发字有几画五行什么ī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(b发字有几画，发字有几画五行什么ǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值发字有几画，发字有几画五行什么

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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